11月社零同比降幅较上月加深5.4个百分点，录得-5.9%。11月餐饮、电影消费当月同比分别下降8.4%和70.0%。商品零售当月同比为-5.6%，限额以上商品除中西药品和粮油食品，其他分项同比均录得负值；实物商品网上零售额当月同比仅增长0.7%，显著低于近3年同期水平。
11月份，固定资产投资累计同比录得5.3%，当月同比降至0.8%。房地产投资当月同比降至-19.7%。房地产销售增速回落，带动房地产投资动能走弱。11月，制造业投资因同比基数走高而回落，但电气机械行业投资高位走强。11月基建投资当月同比升至13.9%，受10月专项债剩余限额发行提振，交运仓储投资大幅反弹，电热力投资保持强势。但其他项投资增速大幅回落，除教育投资增速回落外，批零、住宿餐饮低迷或是主因。
受疫情影响，11月工业增加值回落至2.2%，汽车、计算机电子产业链长，受疫情明显，且行业需求放缓，生产增速回落明显。11月，服务业生产指数降至-1.9%，城镇调查失业率亦回升至5.7%水平。
事件：
2022年10月社会消费品零售当月同比-5.9%，前值-0.5%，市场预期值为-4.0%。固定资产投资累计同比5.3%，前值5.8%，市场预期值为5.6%。工业增加值同比2.2%，前值5.0%，市场预期值3.5%。
点评：
11月，全国疫情反弹，生产生活节奏较10月进一步放缓，由此也带来内需动能的进一步走弱。疫情对生产、消费、就业的拖累程度有所加深。
一、消费疲软
11月疫情反弹，受到最为直接影响的即是消费。11月社会消费品零售总额当月同比录得-5.9%，降幅较10月进一步加深5.4个百分点。从分项表现来看，餐饮收入当月同比录得-8.4%，较前月略有下行。但是，商品零售当月同比由上月0.5%转负至-5.6%，成为拖累社零增速的主要原因。值得注意的是，2022年11月实物网购消费当月同比仅录得0.7%，为有数据以来历年同期的最低值，侧面反映出了当前居民消费意愿的低迷。
在服务消费方面，11月全国多地疫情反复，出行数据同比降幅明显，主要城市拥堵延时指数和地铁客运量同比分别下降6%和16%，出行数据疲弱对依赖消费场景的服务消费形成拖累。11月电影票房和观影人数较上年同期分别下降70%和71%，餐饮消费当月同比录得-8.4%。
在商品消费方面，今年双11购物节，各主流电商平台均未公布总交易额，其中天猫仅表示“交易规模与2021年相持平”。公布数据显示，11月实物商品网上零售额新增13592亿元，同比录得0.7%，显著低于历史同期水平。11月高速公路货车通行量环比仅录得1.2%，可能表明物流不畅对网购有一定的影响。
从主要商品当月同比增速来看，除中西药品以及粮油食品外，其余各分项当月同比均录得负增长。由于疫情影响居民出行购车加之汽车消费支持政策的影响减弱，11月汽车消费同比由上月3.9%转负至-4.2%，自6月以来再度出现负增长。油价持续回落加之物流放缓，石油制品当月同比亦降至-1.6%。此外，通讯器材、服装鞋帽、化妆品等可选消费品，同比数据较上月降幅明显，分别下降8.7、8.1和4.3个百分点。在房地产销售方面，30大中城市商品房成交面积同比录得-25%，与之相关的建筑装潢和家用电器当月同比深度为负，分别录得-10.0%和-17.3%。
二、投资走弱
11月份，固定资产投资累计同比进一步下降至5.3%，当月同比则由5.0%降至0.8%，固定资产投资的动能出现较大幅度的回落。从投资的结构来看，房地产投资和其他项的投资动能出现明显的走弱。
11月份，房地产投资当月同比由-16.1%降至-19.7%。11月份，房地产开发资金当月同比由-26.0%回落至-35.4%。一方面，11月份居民出行减少、失业率有所上升，11月份商品房销售面积当月同比由-23.2%进一步降至-33.3%。房地产开发资金中的其他资金项当月同比亦随之下行。
另一方面，11月份房地产国内贷款增速放缓，当月同比回落12个百分点至-30.5%。11月份支持房地产企业融资的多项政策启动，房地产企业的融资环境有望逐渐改善。
资金压力和疫情影响下，房地产建安投资再度承压。11月房地产企业施工面积、新开工面积、竣工面积当月同比分别录得-52.6%、-50.8%和-20.2%，均较10月数据出现明显回落。
11月份，制造业投资当月同比录得6.2%，尽管下降了0.7个百分点，但是考虑到去年11月基数较高，制造业投资动能依然不弱。设备更新改造再贷款的投放提振了制造业企业投资的资金动能。11月份的社融数据显示，企业贷款同比多增3158亿元，对制造业投资有一定的支撑。
从分行业的制造业投资当月同比表现来看，由于2021年11月的基数较高，大部分行业的当月同比增速由所走弱。其中，计算机电子、汽车制造业的投资当月同比分别回落了5.0、14.3个百分点，录得8.5%和12.9%。医药制造业投资当月同比同样由6.9%降至0.2%。不过，电气机械行业由于需求仍然旺盛，投资当月同比由40.8%的高位升至54.0%。
在基建投资方面，11月基建投资当月同比由12.8%升至13.9%，投资增速有所回升。10月份新增专项债4279亿元，净融资3572亿元，为11月份基建投资提供资金支持。从分项表现来看，电热水力投资增速录得25.2%，保持高位运行的水平。而交运仓储和水利环境的投资当月同比增速则有所分化。交运仓储投资当月同比由8.3%大幅上升至22.8%，而水利环境则由10.9%回落至3.5%。
11月除了传统三大分项之外，其他项的投资增速出现了较为明显的走弱，当月同比由9.0%回落至-6.3%，成为固定资产投资增速低于预期的重要原因。一方面，教育、卫生行业投资当月同比增速在11月份分别下行了13.6和7.4个百分点，下行幅度较大。其他分项虽然数据尚未披露，但是考虑到疫情影响，11月批零、住宿餐饮的投资增速下行幅度或较大。
三、生产下行
内需低迷对于生产的拖累也在11月份进一步显现。11月份工业增加值生产指数较前月回落了2.8个百分点为2.2%。
从各个行业的分项表现来看，此前供需火热的装备制造业工业增加值当月同比普遍出现回落。其中，汽车制造业、计算机电子等此前生产火热的行业，11月分别回落了13.8和10.5个百分点至4.9%和-1.1%。反映在工业品产量增速上，11月汽车、集成电路产量当月同比分别为-9.9%和-15.2%。计算机电子和汽车产业链较长，分工细化。11月全国多地疫情趋紧影响了供应链的稳定性。11月疫情较为严重的广州、重庆、武汉等地，计算机电子、汽车产业占比均相对较高。此外，近期汽车、计算机电子需求增速呈现出持续放缓的趋势，带动生产热度回落。
